كان بيان الميزانية في المملكة المتحدة هادئًا لدرجة أن الجنيه الإسترليني بالكاد تفاعل. قدّم المستشار John Healey خطة خلت من المفاجآت الكبرى أو الوعود غير الممولة، وبلغت قيمة الهامش المالي – أي المقدار الذي يمكن للحكومة أن تخطئ به في توقعاتها من دون خرق قواعدها الذاتية – نحو 15 مليار جنيه إسترليني. في شهر مارس كان يقارب 24 مليار جنيه، ويعكس هذا الانخفاض ارتفاع تكاليف الاقتراض بدلًا من زيادات جديدة في الإنفاق. هذا الفارق مهم للسوق لأنه يتعلق بسعر الدين، لا بسخاء مالي. تحرّكات الأصول أكدت غياب المفاجآت غير السارة: انخفض عائد السندات الحكومية البريطانية لأجل عشر سنوات إلى 5.321%، وظل أقل بكثير من الذروة المسجلة في أكتوبر عند 5.527%، وتراجع الجنيه بنحو 0.1% فقط. المتعاملون كانوا يتوقعون ميزانية مملة، وهذا ما حصلوا عليه.

ثم جاء دور مجلس الاحتياطي الفيدرالي. هنا ربح الجنيه بعض الزخم. أبقى البنك المركزي الأميركي على أسعار الفائدة دون تغيير، مع انقسام في الأصوات — عشرة أعضاء في لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية لصالح التثبيت وعضوان لصالح رفع فوري. لم يقدّم رئيس الاحتياطي الفيدرالي Kevin Warsh توجيهًا واضحًا بشأن ديسمبر، موضحًا أنه يحتاج إلى مزيد من الوقت والبيانات قبل الخطوة التالية. كانت السوق تتوقع لهجة أكثر تشددًا، لذا لم يحصل الدولار على دعم جديد.

أجندة البيانات في المملكة المتحدة اليوم خفيفة. من المقرر صدور بيانات الإقراض، ورغم أنها تُعامَل عادة كخلفية، فإنها مباشرة في دلالتها: تُظهر مدى استعداد الأسر والشركات البريطانية للاقتراض في ظل ارتفاع أسعار الفائدة. من المتوقع أن تبلغ الموافقات على الرهن العقاري لشهر سبتمبر 54.0 ألف بعد 54.9 ألف؛ وأن يصل صافي الإقراض للأفراد إلى 6.2 مليار جنيه إسترليني بعد 6.9 مليار؛ بينما يُتوقع أن يسجل المعروض النقدي M4 نسبة 0.3% بعد 0.4%. تشير التوقعات في المؤشرات الثلاثة إلى تباطؤ طفيف، لكنني لا أرى مجالًا لمفاجآت في ضوء القراءات السابقة والإجماع. ولكي تدفع هذه البيانات الجنيه للتحرك بشكل ملموس، سيكون عليها أن تنحرف كثيرًا عن التوقعات.

أرى أن مخاطر الميزانية تراجعت إلى الخلفية، وأن حركة الزوج ستتأثر الآن بتوقعات أسعار الفائدة في Bank of England وبأداء الدولار الأميركي. يظل الخطر الرئيسي على سيناريو الهدوء هو صدور بيانات نمو للناتج المحلي الإجمالي في الولايات المتحدة أقوى من المتوقع.

الزخم

يتداول الجنيه حاليًا عند 1.3316، وخلال الأربع والعشرين ساعة الماضية تحرّك بين مستويين يُحتمل عندهما حدوث اختراق. مستوى الاختراق المحتمل صعودًا هو 1.3332، أي على بُعد نحو 16 نقطة أساس من السعر الحالي. اختراق هذا المستوى والثبات أعلاه قد يدفع الزوج إلى 1.3361 ثم 1.3390. خلال جلسة الليل، اختبر الزوج المستوى قليلًا صعودًا، ولامس تقريبًا 1.3335، لكنه فشل في التماسك وعاد للانخفاض، وبالتالي لم يكن اللمس الأول اختراقًا مؤكدًا. يتطلّب الاختراق الحقيقي بيانات ضعيفة للناتج المحلي الإجمالي الأميركي أو نبرة تميل للتيسير من البنك المركزي الأوروبي. أما مستوى الاختراق المحتمل هبوطًا فهو 1.3303، أي على بُعد نحو 13 نقطة أساس أدناه. اختراق هذا المستوى والثبات تحته سيفتح الطريق نحو 1.3272 و1.3241 — وهو السيناريو المرجّح إذا جاءت بيانات الناتج المحلي الإجمالي الأميركي قوية جدًا واستعاد الدولار زخمه. في ضوء رد الفعل المحدود على قرار الاحتياطي الفيدرالي أمس وهدوء الميزانية، أميل قليلًا إلى سيناريو الصعود، لكن دون قناعة قوية.

العودة إلى المتوسط

مستوى الارتداد الصاعد: 1.3338، أي أعلى بست نقاط فقط من مستوى الاختراق عند 1.3332، لذا يتطلب الأمر حذرًا إضافيًا. ست نقاط تكاد تكون ضوضاء سوقية؛ عند اللمسة الأولى لا يمكنك التمييز بثقة بين اختراق حقيقي وارتداد. إذا اخترق السعر مستوى 1.3332، ثم وصل إلى 1.3338 واستقر فوقه بشكل حاسم، فهذا اختراق مؤكّد، ويُستبعد خيار البيع عندها. أمّا إذا اكتفى باختراق لحظي للأعلى ثم فشل وعاد سريعًا دون 1.3332، فيُفعَّل سيناريو الارتداد، وسأفكّر في البيع مع إيقاف خسارة فوق قمة المحاولة الفاشلة. المحاولة الليلية إلى 1.3335 تبدو مثالًا على هذا الفشل، رغم أنها لم تصل تمامًا إلى مستوى الارتكاز عند 1.3338.

مستوى الارتداد الهابط عند 1.3303 يتزامن مع مستوى الاختراق البيعي، وهنا تبدو الصورة في أقصى درجات الغموض. يمكن لنفس السعر أن ينتج عنه سيناريوهان متعاكسان. إذا هبط الزوج دون 1.3303 واستقر هناك، فهذا اختراق هابط، ويُستبعد خيار الشراء. أما إذا هبط تحته لفترة وجيزة من دون امتداد للحركة ثم عاد للصعود فوقه، فينجح سيناريو الارتداد وسأفكّر في بناء مراكز شراء مع إيقاف خسارة تحت قاع المحاولة الفاشلة. خلال الليل، توقّف السعر تمامًا في هذه المنطقة ثم ارتفع لاحقًا — وهو بالضبط ما يبدو عليه ارتداد ناجح. لا يمكنك معرفة أي السيناريوهين يتحقق إلا من خلال مراقبة سلوك السعر بعد ملامسة المستوى، لذلك سأمتنع عن التداول بناءً على ردّة الفعل الأولى في هذه المنطقة وأنتظر وضوح الصورة. ينبغي توخّي حذر خاص بالتزامن مع قرار ECB وصدور بيانات الناتج المحلي الإجمالي الأميركي، لأن السعر قد يشهد طفرات حادة تتجاوز أي مستوى في تلك اللحظات.